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认为光子超级周期已经到来，NVIDIA 正把 CPO / 硅光推到临界点，光正成为 AI 基建核心。
光子超级周期已经来了。 $NVDA 正在带头把下一次飞跃推向 CPO 和硅光。 而我们现在离拐点还很近，供应链里的瓶颈，比如 Soitec（$SOI）或者 Sivers（$SIVE），都已经开始显现。 “NVIDIA 对 Spectrum-X 交换机和 co-packaged optics 的更新，是一个重要时刻，说明硅光已经成为下一代 AI 基础设施的核心。” 尽管系统扩展长期依赖铜互连，但公司现在已经把光子放到了未来平台的核心，包括 Vera Rubin Ultra。 这种转变预计将支撑越来越复杂的配置，比如 NVL576，以及未来像 Kyber NVL1152 这样的架构。” “Nvidia 已经在量产 Spectrum-X Photonics，也就是 co-packaged optics（CPO）以太网交换机。 公司还宣布了 Quantum-X Photonics InfiniBand 交换机，它通过自有的 scale-out 互连，每秒可提供高达 800 Tb 的带宽。” 虽然铜依然重要，但它已经无法单独承受 AI 规模需求。 NVLink8 CPO 大概是最大的信号，因为 $NVDA 也把硅光带进了它的 scale-up NVLink 互连，而不仅仅是 scale-out 网络。 scale-out 的 CPO 现在 / 2026 年已经在出货，NVLink scale-up 的 CPO 也很快会到来。 范式已经改变，AI 基础设施的瓶颈现在正正式由“光”来解决。 市场只差时间去发现这些供应链中的瓶颈，然后再把它们计价进去。
英文原文
The Photonics Supercycle is here. $NVDA is spearheading the next leap into CPO & Silicon Photonics. And we’re only near the inflection point with chokepoints in the supply chains like Soitec ( $SOI ) or Sivers ( $SIVE ). “NVIDIA’s update on the Spectrum-X switch with co-packaged optics is an important moment, confirming that silicon photonics is central to next-generation AI infrastructure.” Despite a long-standing reliance on copper-based interconnects for scale-up systems, the company is now placing photonics at the core of its future platforms, including Vera Rubin Ultra. This transition is expected to support increasingly complex configurations, such as NVL576 and future architectures like Kyber NVL1152.” “Nvidia is already in production with Spectrum-X Photonics, which is co-packaged optics (CPO) Ethernet switch. The company also announced the Quantum-X Photonics InfiniBand switch, which delivers up to 800 Tb per second of scale-out throughput using its proprietary scale-out interconnect” Although copper is important, it can no longer alone can no longer handle AI-scale demands. NVLink8 CPO is probably the biggest signal with $NVDA also bringing silicon photonics into its scale-up NVLink interconnect, not just scale-out networking. CPO for scale-out is shipping now/2026, CPO for NVLink scale-up arrives soon. The paradigm has shifted, and the bottleneck of AI infrastructure is now officially being solved by light. It’s only a matter of time before markets find these chokepoints in the supply chains. Then price them in.
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称赞对方把从 CIEN 到 FORM 的所有名字都梳理得很好。
@TheValueist 从 $CIEN 到 $FORM，把每个名字都梳理得很棒！我相信看完这篇后，你也已经完全入场了。
英文原文
@TheValueist Great overview of every name from $CIEN to $FORM! I’m sure you’re locked in too now after this post
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表示自己从没放弃对 RPI 的期待，并很高兴它开始被更多分析师关注。
我从来没放弃过我的“龙虾搭档” $RPI。 很高兴看到现在终于有其他分析师开始关注它了。 https://t.co/koaLfw15Gs
英文原文
I never gave up hope in my lobster companion $RPI. Glad to see it’s finally getting some attention by other analysts. https://t.co/koaLfw15Gs
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对别人加入讨论表示开心。
@BUCASest1997 @thgstar2 哈哈，挺好，看到还有人加入这个小圈子。
英文原文
@BUCASest1997 @thgstar2 Lmfao, glad others are joining the club
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说除 Jensen 对 OpenClaw 和安全问题的积极评论外，没有别的新消息。
@thgstar2 除了 Jensen 对 OpenClaw 和安全问题的极度正面评论之外，没有别的新消息。
英文原文
@thgstar2 No news aside from Jensen’s extremely positive comments around OpenClaw and security issues
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认为很多 agentic 场景需要本地硬件，尤其是跟自动化相关的 T&S。
@wanna_B_trader 很多 agentic 用例都需要本地硬件，因为和自动化相关的 T&S 需求很多。
英文原文
@wanna_B_trader Local hardware is needed for a lot of agentic use cases because of automation related T&S.
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指出本地模型不直接跑在树莓派上，而是把 picoclaw / openclaw 等当作编排器。
@MingleSach 你不会直接在 Raspberry Pi 上跑本地模型。你会把 picoclaw / openclaw 之类的东西当作编排器去移植。
英文原文
@MingleSach You don’t run local models on raspberry pi. You port picoclaw/openclaw/etc. as an orchestrator.
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认为便宜的本地硬件适合运行 openclaw 这类 agent 编排工具。
@pablocuellar_3 便宜又独立的硬件，很适合跑 openclaw 这类 AI agent 编排工具。
英文原文
@pablocuellar_3 Dirt cheap isolated hardware for running openclaw (ai agent orchestration)
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惊讶 Macronix 年初至今涨幅达到 201%，并关注其在 Q2 的重新定价。
@zephyr_z9 不得不说，考虑到宏观环境，我原本没想到 Macronix 的年初至今回报能到 201%。 它现在已经在碾压大盘了，我很好奇市场会在 Q2 怎么把它重新定价。
英文原文
@zephyr_z9 Nice! Personally wasn’t expecting 201% YTD from Macronix given macro. It’s smoking the market, curious to see how markets price it in q2
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拿 ARKK 和语言教育类 AI 公司举例，认为投资瓶颈型光子供应链可能更好。
@zzenrocker 不如你去买 Cathie Wood 的 $ARKK ETF，里面有像 $DUOL 这种“下一代 AI 公司”，也就是被 AI 驱动的语言教育受益股。 也许这比去押注真正支撑超大规模云 AI 基础设施的关键 CPO 光子瓶颈更好。
英文原文
@zzenrocker Idk, you can buy Cathie Wood’s $ARKK ETF, for “next generation AI companies” like $DUOL, the "super stock" set to benefit from AI-driven language education. Might be better than critical CPO photonics bottlenecks powering hyperscaler AI infrastructure.
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调侃看到 Jim Cramer 之后就该预料到这个消息。
@Stocktwits 说实话，看到 Jim Cramer 之后，我就该预料到这条消息会来。 https://t.co/amJCegQphV
英文原文
@Stocktwits Should have expected this news after seeing Jim Cramer tbh. https://t.co/amJCegQphV
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说行业里一位新朋友很喜欢 Thorlabs，而自己更喜欢 Lightmatter。
@me_omri 我在光子圈认识的一位新朋友很喜欢 Thorlabs，不过我个人更喜欢 Lightmatter。
英文原文
@me_omri A new friend i made in the photonics field really liked thorlabs. But I've personally liked lightmatter
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认为光子 TAM 太大，完全可以做一个相关 ETF，但自己更喜欢直接持有个股。
很高兴听到！是啊，光子对 AI 的 TAM 实在太大了，所以会出现很多不同名字。 你当然可以把 $FORM、$KEYS、$VIAV、$AEHR 以及另外 20 多家公司做成一个 ETF，然后坐等。 不过……我个人更喜欢自己挑赢家。
英文原文
Glad to hear! Yeah, there's so many different names since photonics TAM for AI is massive. You can definitely make an ETF of stuff like $FORM, $KEYS, $VIAV, $AEHR, and the 20+ other companies. Then probably sit back and chill. But... I personally like to try and pick a few of the highest upside winners personally.
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偏好半垄断和上游瓶颈，认为 SIVE 的上行空间最大，其次可能是 AAOI。
我一般都更喜欢半垄断型公司……所以基板层面的 $AXTI 和 $SOI 大概是我最喜欢的？ $TSEM 和 $COHR 是我两个一直很稳的复利标的。 至于上行空间最大，我确实觉得 $SIVE 可能会拿下下一只 $LITE 的位置。也许 $AAOI 排第二吧……
英文原文
I tend to like semi-monopolies... So $AXTI and $SOI on substrate level are probably kinda my favorites? $TSEM and $COHR were my two steady compounders. As for highest upside, I do think $SIVE takes the crown as the next potential $LITE. Maybe $AAOI second place. And $AXTI third?
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给出自己在这批光子名字里的偏好组合，并列出当前周期最喜欢的标的。
@GOATTRADER5184 所以我自己从这堆里挑出来的标的有： $SIVE、$TSEM、$AEHR、$SOI。 我喜欢尽量挑赢家。至于当前周期，我更喜欢的是： $AXTI、$LITE、$COHR、$AAOI、$IQE
英文原文
@GOATTRADER5184 So my personal picks out of the bunch were: $SIVE, $TSEM, $AEHR, $SOI. I like try and pick winners. As for current cycle it's: $AXTI, $LITE, $COHR, $AAOI, $IQE
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说 MRVL 也在名单里，但像 Celestial 这类 captive 公司会被归到单一类别。
@BenzyStocks $MRVL 也在上面名单里。不过像 Marvell 这种有 Celestial 的 captive 公司会落进多个类别，所以我只把它放进其中一类。
英文原文
@BenzyStocks $MRVL is up there. Unfortunately captive companies like Marvell with Celestial fit into multiple categories, so just placed them into one.
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表示 IQE 和 Landmark 也该在榜单里，只是不想重复发。
@Miki42691076 $IQE 和 Landmark 也应该在榜单里！只是我不想重复发。
英文原文
@Miki42691076 $IQE and Landmark should be up there too! I just dont want to repost
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发布CPO供应链全景图，预测明年CPO拐点，建议从EML瓶颈轮动至SiPh架构赢家。
即将发布的共封装光学(CPO)/硅光子学(Silicon Photonics)瓶颈速查表： $SIVE、Sumitomo、$LITE、$COHR、$AVGO、$MTSI、$AAOI - 光源（连续波分布式反馈激光器CW DFB Lasers） $TSEM、$GFS、$UMC、$TSM、$INTC - 硅光子学 foundry代工 $NOK、$CIEN、$CSCO、$COHR - DCO相干数字信号处理 $HIMX、FOCI (3363.TWO) - 微透镜+光纤阵列 $POET - 光学中介层(Optical Interposers) $SOI、$AXTI、Shin-Etsu - 衬底 $FN、$ASX、Innolight、Eoptolink - 光学封装与组装 $MTSI、$SMTC、$MRVL、$MXL - 模拟/混合信号集成电路 $LWLG - 投机性调制器材料 $GLW、$APH、$TEL、$FIT、Fujikura - 连接器和光纤 $FORM、$KEYS、$VIAV、$AEHR - 测试与测量 $BESI、$SMHN、$ONTO、$CAMT - 先进封装与混合键合(Hybrid Bonding) 其中许多是私营公司，如Lightmatter、Ayar、Ranovus等。 现在……每个人都在问……如何获利？ 如果你看CPO总可用市场(TAM)预测，它是一条直线上升，明年是CPO大规模部署的拐点。 阿尔法收益来自捕捉轮动： 从当前电吸收调制激光器(EML)瓶颈（$LITE、$COHR类型）到CPO的硅光子学/连续波分布式反馈激光器架构赢家。 最高上涨潜力的公司是那些不在当前周期内、但在下个周期内的公司。 $SOI、$SIVE或$AEHR就是完美例证。 搭乘当前可插拔(pluggable)瓶颈，如$AAOI。 但真正的阿尔法收益来自抢先机构布局下一波CPO瓶颈。 资本轮动不可避免。
英文原文
The upcoming CPO / Silicon Photonics Bottleneck Cheat Sheet: $SIVE, Sumitomo, $LITE, $COHR, $AVGO, $MTSI, $AAOI - Light Source (CW DFB Lasers) $TSEM, $GFS, $UMC, $TSM, $INTC - SiPh foundry $NOK, $CIEN, $CSCO, $COHR - DCO $HIMX, FOCI (3363.TWO) - Micro-lens + Fiber Arrays $POET - Optical Interposers $SOI, $AXTI, Shin-Etsu - Substrates $FN, $ASX, Innolight, Eoptolink - Optical Packaging and Assembly $MTSI, $SMTC, $MRVL, $MXL - Analog/Mixed-Signal ICs $LWLG - Speculative Modulator Materials. $GLW, $APH, $TEL, $FIT, Fujikura - Connectors and Fibers $FORM, $KEYS, $VIAV, $AEHR- Test & Measurement $BESI, $SMHN, $ONTO, $CAMT - Advanced Packaging & Hybrid Bonding Many are private companies from Lightmatter, Ayar, Ranovus and others. Now... Everyone is asking... How do you profit? If you look at the forecast for CPO TAM, it's a straight line up, and next year is inflection point for CPO mass deployment. The alpha is capturing the rotation: From the current EML bottlenecks ( $LITE, $COHR type) to SiPh / CW DFB architectural winners for CPO. Highest upside potential are the ones that aren't included in current cycles. But that are in the next. Companies like $SOI, $SIVE, or $AEHR are perfect examples. Ride the current pluggable bottleneck like $AAOI. But the alpha is frontrunning institutions with the next CPO bottleneck. The capital rotation is inevitable.
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认为股权稀释不可取，但至少发生在 270 亿美元的 META 合同之后。
@beauty_oe 没人会喜欢股权稀释。不过至少它是在和 $META 签下 270 亿美元合同之后发生的，这一点总算稍微没那么糟。
英文原文
@beauty_oe 株式の希薄化を喜ぶ人なんていない。ただ、少なくとも $META との270億ドルの契約の後に来たのがせめてもの救いだ。
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说这件事“后来证明是对的”。
@wanna_B_trader 这条后来证明是对的。
英文原文
@wanna_B_trader This aged well https://t.co/Q4xA5SDXMC
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承认 neocloud 初期资本开支极重，也不喜欢稀释。
@Blue_1Trades 对，neocloud 行业不幸的地方就在于，最初扩张阶段的资本开支极重…… 我也确实不喜欢稀释。
英文原文
@Blue_1Trades Yeah, that's the unfortunate part about neocloud industry is that it's extremely heavy capex during the initial buildout... I'm really not a fan of dilution either.
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认为 270 亿美元 hyperscaler 合同加 37.5 亿美元可转债，优于直接做 60 亿美元 ATM 稀释。
@vaguelyliquid 没错，和 $META 签下 270 亿美元的超大规模云合同，再配一笔 37.5 亿美元的可转债发行…… 在各个层面上都比随便来个 60 亿美元 ATM 股权稀释要强得多。
英文原文
@vaguelyliquid Yes, $27B hyperscaler deal with $META into a $3.75B convertible notes offering.. Is vastly superior in every level to a random $6B ATM dilution.
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在与 META 达成 270 亿美元交易后，NBIS 推出 37.5 亿美元可转债融资。
最新消息：在与 $META 达成 270 亿美元的超大规模云累计交易之后。 $NBIS 推出拟议 37.5 亿美元可转债发行，用来资助后续建设。 市场认为这比直接股权 ATM 稀释强得多。 因为债务只有在……
英文原文
Just in: Following the new $27B Hyperscaler Cumulative Deal with $META. $NBIS launches a proposed $3.75B in convertible note offerings to fund the buildout. Markets view this as vastly superior to straight equity ATM dilutions. As the debt only converts to equity if the company successfully drives the stock price up past that high strike. More details for Nebius are likely to come soon.
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向对方要链接。
@GagHendo007 那有链接吗？
英文原文
@GagHendo007 was there a link
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对比不同赛道的毛利率和资本开支，认为 photonics 相比重资本 neocloud 更轻。
它们属于不同的行业、不同的毛利率，也有不同的资本开支需求。 $NBIS 和 $IREN 通常需要很重的稀释或融资来买 GPU，但从长期看通常仍然是增值的。 光子业务的资本开支通常轻得多，毛利结构也不一样。
英文原文
They are different sectors, gross margins, and different capex requirements. $NBIS and $IREN typically require heavy dilution or financing to buy GPUs, but typically are accretive in the long run. Photonics operate might lighter in capex, different gross margin profile. Different growth rate. So can’t compare 1:1
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认为 CPO TAM 呈指数级增长，自己看多 SIVE、AXTI 等受益于 architectural shift 的标的。
看看这张图就知道了。未来几年 CPO TAM 是直接一条直线上去的。 市场通常会害怕那种“一次性”周期，但这看起来是指数型的。 我说过 $SIVE 可能是下一个 $LITE，所以我会长期持有。基板供应商比如 $AXTI 和 $SOI 也是一样。
英文原文
Just look at this graph. Straight line up for CPO TAM next few years. Normally markets are scared of one-and-done cycles, but this looks exponential. I said $SIVE could be the next $LITE so I’m long for awhile. Same with substrate providers like $AXTI and $SOI. As for current transceiver bottlenecks, would re-evaluate next year.
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分析光通信从EML到SiPh架构变化中的投资机会与瓶颈环节
Alpha就是捕捉从当前EML到明年SiPh(硅光子)/CW DFB架构变化带来的机会。 所以像Soitec($SOI)、$TSEM、$SIVE、$POET这类还没被重新定价的新标的。 目前瓶颈环节是像$AAOI这样最近业绩预期爆表、还有很大上涨空间的股票。但我还是认为$COHR和$LITE也有被重新定价的空间。 然后还有用于各种光电器件的InP(磷化铟)衬底/原料，比如$AXTI。
英文原文
The alpha is capturing the rotation from the current EML to SiPh / CW DFB architectural change next year. So new stuff like Soitec ( $SOI ), $TSEM, $SIVE, and $POET type names that haven't been re-rated yet. Current bottleneck would be stuff like $AAOI that recently had blowout projections and have a long way to go. But I still think there's room for $COHR and $LITE to be re-rated as well. Then there's InP substrate/feedstock for photonics like $AXTI which is used across everything.
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光子学供应链严重供不应求，LITE等公司售罄至2027年，市场或未充分定价CPO等新增长点。
光子学是继内存之后的下一个瓶颈。 如果你还不信？ $LITE 首席执行官出来说了： "我们真正售罄直到2027年底。我们看不到尽头。" 这与$INTC 首席执行官说内存短缺"2028年前无法缓解"惊人地相似。 但不同的是……光子学作为AI的新架构范式才刚刚开始放量。 当前 EML 激光器 + 光收发器的瓶颈不可小觑。 超大规模云服务商正在抢购任何 EML 产能或光收发器，$AAOI、$LITE、$COHR 及其下游供应商能生产的他们全要。 首席执行官还重申："我们完全售罄。"该公司[$LITE]"远远、远远低于"客户需求量。 "Lumentum 表示其发货量低于需求约 25% 到 30%，且所有产能已通过长期协议完全分配至2027日历年度。" 如果光子学领域未来两年完全售罄、看不到尽头。 而且在价格上调之前。 在共封装光学(CPO)等增长引擎尚未开始放量之前。 市场可能还没有定价某些东西。
英文原文
Photonics is the next bottleneck after memory. If you're not convinced yet? $LITE CEO went out and said: "We're sold out really until the end of 2027. We see no end in sight." This is eerily similar to $INTC CEO saying "No Relief" on Memory Shortage Until 2028. But instead... Photonics has only started to ramp up as the new architectural paradigm of AI. The current EML laser + optical transceiver bottleneck cannot be understated. Hyperscalers are buying any EML capacity or optical transceiver, $AAOI, $LITE, $COHR, and downstream providers can make. The CEO also reiterated: "We are completely sold out." The company [ $LITE ] is "way, way under-shipping" what customers want. "Lumentum says it is under shipping demand by roughly 25% to 30%, and that all capacity is fully allocated under long-term agreements through calendar 2027" If the photonics sector is completely sold out for the next two years with no end in sight. Before there's been any price hiking. And before growth engines like CPO have even started to ramp up. There's probably something the markets haven't priced in yet.
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澄清非荐股，分享个人观点并感谢粉丝支持
@sunnyviljamaa 别担心！我绝对不是推荐任何人都做多 $SIVE。我个人只是觉得它非常吸引人，就像我去年对 $LITE 一样。我只是在分享我的投资论点，以防其他人觉得有趣。感谢你的赞赏！
英文原文
@sunnyviljamaa No worries! I'm definitely not recommending anyone to go long on $SIVE. I personally just found it extremely compelling like I did with $LITE last year. And I'm just sharing my thesis along the way in case others find it interesting Thanks for the note of appreciation!
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Sivers作为硅光子激光供应商多方布局，2亿估值极具吸引力。
我相信是的。 $SIVE看起来就像是早期的$LITE，在CPO/硅光子领域2.12亿美元的估值看起来太荒谬了。 他们现在通过Enablence -> O-Net成为亚洲CPO供应链的激光供应商，供应AI数据中心（有点像Innolight供应可插拔收发器的方式）。 通过$Poet -> $MRVL Celestial成为美国超大规模云厂商供应链的激光供应商。 还是$NVDA支持的Ayar的商用模式激光供应商。 风险回报比对我个人来说看起来非常有前景。
英文原文
I believe so. $SIVE looks like the early $LITE for CPO/Silicon photonics at a $212M valuation, which looks absurd. They're now the laser supplier for the Asian CPO supply chain via Enablence -> O-Net for AI DCs (kinda like Innolight for pluggable transcievers) Laser supplier for US hyperscaler supply chains via $Poet -> $MRVL Celestial Laser supplier to $NVDA backed Ayar for merchant models. Risk reward to me personally looks extremely promising.