供应链分析
产业链结构、上下游与瓶颈环节研究 · 共 1315 条 · 滚到底自动加载更多
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继续看空原油多头，押注美国政府压价
那些看多原油到 150-200 美元的人： 很快就会体会到白银纸面价格操纵是什么滋味。 这次不是来自做市银商或 CME，而是来自美国政府。 《金融时报》称： “美国财政部正在考虑压低油价的措施，包括干预期货市场。” 他补充说：“市场猜测可能是美国财政部，”并指出政府此前也干预过其他市场。 我不会去和想压住原油价格的美国政府对着干。
英文原文
The $150-200 Crude Oil longs: Are about to get a taste of what the Silver paper price manipulation is like. This time, it’s coming from the US Gov, not bullion banks/CME. Per Financial Times: “US Treasury was considering measures to lower oil prices, including intervention in futures markets.” The speculation was that it could be from the US Treasury,” he added, noting that the government has previously intervened in other markets. I would not position against the US government wanting to contain crude oil prices.
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指出 AXTI 站在光子供应链最上游
InP 衬底，以及制造它们所需的原材料。 基本上，如果你一路追到整个光子供应链的最上游，也就是 $GOOGL 的 TPU 或 $LITE 所用到的那一层，那里站着的就是 $AXTI，像宝可梦冠军一样。
英文原文
@DhruTech InP substrates and raw materials needed to build them. Basically if you go to the very very top of the entire photonics supply chains that $GOOGL TPUs or $LITE uses. There sits $AXTI as the Pokémon champion
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引用 Musk 对内存短缺的担忧
@JungleStocks 你说的是埃隆和 Dwarkesh Patel 二月那期播客吗？ “我真正最担心的其实是内存。做出逻辑芯片的路径比要有足够的内存来支撑逻辑芯片的路径更明显。”
英文原文
@JungleStocks Were you talking about Elon's Feb podcast with Dwarkesh Patel? "I’d say my biggest concern actually is memory. The path to creating logic chips is more obvious than the path to having sufficient memory to support logic chips." https://t.co/6G0juDEBPe
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看好内存价格和相关公司利润率
Counterpoint 的内存价格研究： “没有任何情景会让内存价格在 2027 年下半年回调，因为超大规模云厂商的采购意愿依然没有松动。” 这说的是 $SNDK、$MU、$EWY（SK 海力士、三星）以及其他内存公司。 他们指出： 三星、SK 海力士、美光、长鑫存储和南亚科的 DRAM 产量预计今年增长 26%，NAND 增长 24%。 但超大规模云厂商的需求在可预见的未来大概率会远超供给。 这和 $INTC CEO 说的“内存短缺要到 2028 年才会缓解”很像。 而且 NAND 价格在一季度已经上涨了 100%+，三星二季度还在继续上调 NAND 价格。 DRAM 价格也在不断提价。 内存厂商运营利润率的爆发式提升，可能会压过任何宏观因素。
英文原文
Memory Price Market Research from Counterpoint: "There is no scenario where memory prices correct in the second half [of 2027], given that hyperscaler purchasing intent remains unbroken" In regards to $SNDK, $MU, $EWY (Sk Hynix, Samsung), and other memory names. They commented: DRAM output from Samsung, SK Hynix, Micron, CXMT, and Nanya is forecast to grow 26% this year, with NAND up 24%. But hyperscaler demand will likely far outstrip supply for the foreseeable future. This mirrors $INTC CEO's comments about "No Relief on Memory Shortage Until 2028". With NAND prices Q1 increasing 100% + Samsung hiking NAND prices Q2. And DRAM prices going through constant price hikes. The explosive increase in operating margins from memory makers across the board are poised to outweigh any macro.
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用法语解释为什么偏好 Soitec 及光子/内存主题
我其实更喜欢 $SOI，主要因为它在光子领域里的关键作用。 基于硅光子的 AI 新架构，最终都会用到 Soitec 的衬底材料，这也是它最近被如此关注的原因。 我更偏主题化地投资那些已经被许多超大规模云厂商（比如 $GOOGL、$NVDA 和其他公司）大举下注的领域，而我看好的正是光子和内存这两个方向。 我也粗略看过 Viridien，但我觉得地学数据、地球物理和探测并不是我的强项，所以我不觉得自己有资格给出很好的方向性判断。 不过还是感谢你花时间把法语翻成英语来提问。
英文原文
C'est vraiment $SOI que je préfère, principalement en raison de son rôle majeur dans la photonique. Les nouvelles architectures d'intelligence artificielle basées sur la photonique sur silicium finissent toutes par utiliser les matériaux de substrat de Soitec, d'où le vif intérêt qu'elle suscite récemment. J'investis de manière plutôt thématique dans des secteurs où de nombreux « hyperscalers » comme $GOOGL, $NVDA et d'autres ont injecté massivement de l'argent, et ces deux secteurs sont la photonique et la mémoire. J'ai jeté un petit coup d'œil à Viridien, mais je ne pense pas que les données terrestres, les géosciences et la détection soient mes domaines d'expertise. Je ne me sens donc pas qualifié pour donner un bon avis directionnel. Mais j'apprécie que vous ayez pris le temps de traduire du français vers l'anglais pour poser une question.
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确认 AXT 的 InP 衬底瓶颈逻辑仍在强化
这和我最初对 $AXTI 的判断一致： InP 衬底就是光子产业里的巨大瓶颈。 而且最近 7N 高纯铟（非标准品）在 SMM 上已经创下历史新高。 $AXTI 和这类数据的相关性非常高，非常非常高。 跟踪 SMM 以及其他市场的衍生数据，可能是你能拿到的最好洞察。 需求看起来一点都没有放缓。 我们甚至还没到 NAND 那种式样的涨价阶段。
英文原文
As expected from my original $AXTI thesis: InP substrates is a massive bottleneck for photonics. And: 7N Indium High Purity Indium (non standard) has reached all time highs on SMM, recently. $AXTI is very. highly. correlated. Tracking derivatives on SMM and other markets is likely the best insight you'll get into performance. Demand does not seem to be slowing down anytime soon. We haven't gotten to the point of NAND-style price hikes yet either.
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继续看好 AAOI 的光链路，但不喜欢 ATM
这并没有改变我对 $AAOI 的看多逻辑： 他们从激光 -> 设计 -> 组装覆盖了每个月 378 美元的美国供应链，这在 80 亿美元市值下明显被低估。 但这确实改变了我对股价上行的部分看法，因为 ATM 是一种非常负面的到达方式（前面的 2.5 亿美元本来是可以接受的）。 在第一次 ATM 之后又再加 2.5 亿美元，会留下非常偏空的印象，就像 $POET 当时那样。 现在真正担心的是，他们新一轮做完后会不会再来一次。 所以 $AAOI 本来就该从一开始把需要的金额说清楚。
英文原文
It doesn’t change my bullish thesis around $378/month US supply chain from laser -> design -> assembly being very mispriced at $8B with $AAOI. But it does change some views on share appreciation, as ATMs are very net negative way to get there ($250m was fine after projections). Doubling that by another $250m after the first ATM gives left a very bearish impression like what $POET did. And now, main concern is doing it again after their new round finishes. Which is why $AAOI should have just announced the amount they needed form the start.
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澄清氦气扰动对供应链影响有限
@ps_georg 这就是胡扯，我也不太确定为什么大家还在传播这种误导信息。 SK 海力士已经说过，氦气扰动没有影响。 $TSM 也说没有明显影响，只是在持续监控情况。
英文原文
@ps_georg This is BS, not quite sure why people keep spreading disinformation. SK Hynix already said helium disruptions has no effect. $TSM said there’s no notable impact but they’re monitoring the situation.
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认为 AAOI 已经进入多家大厂路线图
@Sher_Lockknows 没有。但 $AAOI 其实不太需要那种催化，因为他们大概率已经进入了 $AMZN、$MSFT、$ORCL / $META 的路线图。
英文原文
@Sher_Lockknows No. But $AAOI doesn’t need it since they’re likely in $AMZN, $MSFT, and $ORCL / $META roadmaps.
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梳理 Nvidia 光子链条上的上下游关系
@BrokeDadCapital 基本上，$NVDA 先是抛出很多线索，然后这些线索之间还有几层传导关系。 比如：$SLOIF -> $TSEM -> $NVDA 或者 $AXTI -> $IQE -> $LITE。
英文原文
@BrokeDadCapital Basically, there’s a lot of breadcrumbs by $NVDA then there’s few hop relations with those breadcrumbs. Eg. $SLOIF -> $TSEM -> $NVDA Or maybe $AXTI -> $IQE -> $LITE.
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用 Nvidia GTC 前夕串联光子供应链
$NVDA 的 GTC 就在下周。 市场也在猜，Nvidia 的新硅光架构会公布哪些名字。 > $TSEM 与 $NVDA 合作硅光 > $NVDA 投资了 $COHR 和 $LITE 以锁定供应链 > $AXTI 是 InP 衬底的瓶颈 > Soitec（$SOI）在硅光的 SOI 衬底上几乎是垄断 嗯，$NVDA 的供应链里到底会有哪些公司呢？线索完全没有嘛！ 还是等发布会再看吧？
英文原文
$NVDA GTC is next week. And markets are wondering what names will be announced with Nvidia’s new silicon photonics architecture. > $TSEM works with $NVDA for silicon photonics > $NVDA invested in both $COHR and $LITE to secure supply chains > $AXTI a bottleneck for InP substrates > Soitec ( $SOI ) a monopoly around SOI substrates for silicon photonics Hmmm. There’s zero clues to what companies might be in the supply chain of $NVDA! Better wait for the event to find out?
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把整条光子供应链都买下来并不奇怪
@demarscrypto 如果你认为 AI 的新范式就是光子化，那把整条光子供应链都买下来其实没什么问题。 衬底：$AXTI、$SOI 组装 / 激光 / 收发器 / 供应链：$AAOI、$LITE、$COHR 晶圆厂：$TSEM 这些就是我喜欢的名字。
英文原文
@demarscrypto There's nothing wrong with buying the entire photonics supply chain if you see it being the new paradigm of AI. Substrates: $AXTI, $SOI Assembly/Laser/Transceivers/supply chain: $AAOI, $LITE, $COHR Foundry: $TSEM Were the names I've liked.
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回应新矿情报，提到原油略有冲高
@CoffeeStocksGuy 不错，你比我先说出来了。我对 $CODA 和 $KRKNF 得出了同样的结论，这挺有意思的。 这更多是对 12 个小时前新矿情报的反应。 看起来原油价格在消息出来后小幅冲高了。
英文原文
@CoffeeStocksGuy Nice, you beat me to it. Funny how you came to the same conclusion regarding $CODA and $KRKNF This was more reactionary to the new mine reports 12M ago. Looks like crude oil prices slightly spiked since the news.
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认为路透等消息证实伊朗在布雷，市场在找降温出口
@sergiovelezp 所以路透和其他消息源现在只是确认：伊朗当时确实在布雷。 特朗普昨天的表态大概只是一个下坡路出口和市场稳定器，目的是缓解保险和市场对油价飙升的担忧。 那并不是现实本身。
英文原文
@sergiovelezp So Reuters and other sources just confirmed now Iran was laying mines. Trump's statements yesterday were likely an off-ramp and market stabilizer to relieve both insurance/markets from spiking oil prices. Not the actual reality. https://t.co/puD7usiE98
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认为对韩国和台积电供应链的扰动被夸大
任何扰动都不会是好事。 不过，其对韩国供应链或台湾的 $TSM 的影响大多被夸大了。 美国政策的核心是压低油价。 而伊朗唯一的生存机会，就是让能源 / 油价极端上涨，逼美国后退。 我永远会把赌注押在美国政策上。
英文原文
Any disruption is never a positive thing. However the effect to which the supply chains in Korea or $TSM in Taiwan are largely overblown. US policy focuses around lowering oil prices. And Iran's only chance of survival is extreme increases in energy/oil prices, leading the US to back off. I would always put my money on US policy.
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解释 Soitec 在光子 SOI 上的授权收入逻辑
你看到的那部分来自亚洲玩家，比如信越化学。他们都从 Soitec 那里拿了光子 SOI 的授权。 Soitec 并不是制造 100% 的晶圆，但它能从几乎 100% 的晶圆里拿到收入。 这就是你问 ChatGPT 时它经常漏掉的细节，因为 Soitec 在 CPO 领域是真正的垄断者。
英文原文
The other % come you’re looking at from Asian players like Shin Etsu. All license from Soitec for photonics SOI. Soitec don’t manufacture 100% of the wafers but they derive revenue from near 100% of them. That’s the nuance ChatGPT misses when you ask, because Soitec is a genuine monopoly in the cpo space.
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称赞 Soitec 的供应链信息图
@Blinklebloop Soitec 在供应链中的位置图做得很棒。
英文原文
@Blinklebloop Great infographic on Soitech’s position in the supply chain
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用五角大楼海鲜采购解释食品分销链受益者
五角大楼买了价值 200 万美元的阿拉斯加帝王蟹，还在 9 月用纳税人的钱买了 690 万美元的龙虾尾。 如果你的第一反应跟我一样是： 我怎么从政府超支买帝王蟹和龙虾里赚钱？ 答案如下： $SYY - 它们和美国政府有数百万美元级别的大型 DLA 合同，所以当政府要订购数百万美元的帝王蟹或龙虾并完成配送时，它们是主要受益者。 $USFD - 美国第二大 broadline 分销商。USFD 也会竞标机构和政府合同，吸收掉政府在帝王蟹和龙虾这类昂贵海鲜上的超额预算。 $PFGC - 另一家体量很大的分销商，也会与机构和政府供应合同竞争，争取帝王蟹和龙虾相关订单。 要从五角大楼对海鲜和牛排的口味中获利，你得投那些负责把食物运过去的瓶颈环节。 上面这三家就是最大受益者，而四季度里龙虾和帝王蟹的支出应该会体现在它们的财报里。
英文原文
The Pentagon purchased $2M worth of Alaskan king crab. As well as $6.9M worth of lobster tails with taxpayer funds in September If your first thought like me was: How do I profit off of government overspending on king crab and lobsters? Here’s how: $SYY - They hold massive, multi-million dollar DLA contracts with the US Gov, so when they need to order millions in king crab or lobster delivered, they’re the large beneficiary. $USFD - The second-largest U.S. broadline distributor. USFD also bids on institutional and government contracts, absorbing the overflow of massive government food budgets for expensive crab and lobsters. $PFGC - Another massive distributor that competes for institutional government and supply contracts for crab and lobster. To profit from the Pentagon's taste in seafood and steak, you have to invest in the chokepoints that transport the food. The three above are the largest beneficiaries and the spend in q4 from lobster and crab should show up in their earnings.
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指出 CODA 的毛利率远高于传统防务承包商
@barbell_ideas 是的，我刚又核对了一遍，$CODA 的毛利率在 66.5% 到 67.6% 之间，这对这个行业和传感器业务来说高得离谱。 像 $GD 或 $RTX 这类防务承包商通常只有 10-20% 左右。
英文原文
@barbell_ideas Yeah just double checked $CODA gross margins are 66.5% to 67.6%, which is extremely high for the industry. Defense contractors like $GD or $RTX typically range around 10-20%.
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认为 KRKNF 是这次事件里的大受益者
@retail_mourinho 对，这次 $KRKNF 会是很大的受益者。 我之前其实不太喜欢水下防务公司，因为战争还没真正打到水下…… 看来它们现在终于有应用场景了。
英文原文
@retail_mourinho Yeah, $KRKNF is a very large beneficiary in this. Didn't really like aquatic defense companies because warfare didn't really go underwater yet... Guess like they finally have their application now.
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认为伊朗只能靠扰乱能源贸易求生
@wilson_eth 伊朗唯一的生存机会，就是把全球能源贸易扰乱到美国和其他国家都被迫后退…… 他们在常规战争里根本不可能打赢美国。 所以他们现在在海峡布雷是说得通的。
英文原文
@wilson_eth Iran's only chance of survival is disrupting global energy trade to the point the US and others backs down... They have no chance in conventional warfare against the US. So makes sense they're mining the straight now. https://t.co/G4pA9ib3R4
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把伊朗布雷视为水下防务公司的十年级催化剂
最新：特朗普对伊朗在霍尔木兹海峡布雷感到愤怒。 > 伊朗布置水下水雷 > 特朗普因油价而愤怒 > 需要紧急清除这些雷 > 水雷探测 + 清除公司 = 机会？ 如果你想从这个局势里赚钱： 像 $CODA、$KRKNF、$OPTT、$MIND、$EXA、$ESLT 等防务公司都可能受益。 考虑到这个新消息，这可能是水下防务承包商这个十年里最大的催化剂。 现在只需要判断谁受益最多。
英文原文
Just in: Trump is angered after Iran mined the Strait of Hormuz. > Iran Places Underwater Mines > Trump Angry bc Oil > Urgent need to clear them > Mine Detection + Clearance Companies = Profit? If you want to profit off the situation: Defense companies like $CODA, $KRKNF, $OPTT, $MIND, $EXA, $ESLT and many others stand to benefit. It's the biggest catalyst of the decade for aquatic defense contractors, given the new news. Just need to figure out who stands to benefit the most.
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用海峡布雷逻辑串起水雷探测与清除标的
@rioferdy838 逻辑其实很说得通，不是吗？ -> 伊朗在海底布下大量水雷 -> 突然美国和盟友得想办法把它们全部清掉 -> 所有水雷探测 + 清除公司都会受益
英文原文
@rioferdy838 It does make sense doesn't it? -> Iran deploys a lot of underseas mines -> Suddenly US and co need to figure out how to clear them all -> All the under mine detection + neutralization companies = profit
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列举伊朗布雷背景下，涉及扫雷声纳及无人艇的防御概念股。
除了 $KRKNF、$CODA 和 $EXA 之外，其他有趣的公司： $OPTT - 用于水雷检查与处置的 WAM-Vs（无人水面艇）（可能是 Andruil 的合作伙伴，由粉丝提及）。 $MIND - 用于水雷探测的侧扫声纳（Side-scan Sonars）。 $NORBT - 宽带多波束声纳（Wideband Multibeam Sonars）。 $HII - 用于扫雷作业的 REMUS 100、300 和 600。 $GD - 用于在杂乱水下环境中探测埋藏水雷的 Bluefin Robotics Knifefish UUV（无人水下航行器）。 $BA - Archerfish，一种自主、可消耗的水雷中和器。 $SAABF - Sea Wasp，用于导航至海军水雷和简易爆炸装置（IEDs）并放置炸药。 $TDY - 用于水雷搜索的 Gavia AUV（自主水下航行器）、SeaBotix ROVs（遥控水下机器人）以及高端 RESON 声纳。 $NSANY - 合成孔径声纳（Synthetic Aperture Sonar）。 $NOC - 用于水雷搜索的 AN/AQS-24B/C。
英文原文
Other interesting names aside from $KRKNF, $CODA, $EXA: $OPTT - WAM-Vs for underwater mine inspection + disposal (possibly Andruil partner, mentioned by followers). $MIND - Side-scan sonars for mines $NORBT - Wideband Multibeam Sonars $HII - REMUS 100, 300, and 600 for mine clearance operations. $GD - Bluefin Robotics Knifefish UUV for buried mines in cluttered underwater $BA - Archerfish, an autonomous, expendable mine neutralizer $SAABF - Sea Wasp for navigate up to naval mines and IEDs and place explosive charges next to them $TDY - Gavia AUV for minehunting, SeaBotix ROVs, and the high-end RESON sonars $NSANY - Synthetic Aperture Sonar $NOC - AN/AQS-24B/C for minehunting
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指出OPTT和KRKNF均与Andruil存在合作关系。
@Forcenito_ 据我了解，$OPTT 和 $KRKNF 都与 Andruil 合作。
英文原文
@Forcenito_ Both $OPTT and $KRKNF work with Andruil from my understanding
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AXTI与住友垄断InP衬底，成AI光子化关键瓶颈。
匿名者，你听了我关于 $AXTI 的论点吗？ 警告：整个 AI 行业可能会受到两家公司的瓶颈制约： 1. $AXTI（市值 7 亿美元） 2. $SMTOY（市值 317 亿美元） 这两家公司控制了全球 60–70% 以上的磷化铟(InP)衬底市场。 未来的 $NVDA、$GOOGL TPU v7 集群、$META、$MSFT、$AMZN 超大规模计算集群都需要基于磷化铟(InP)的激光器和接收器。 $AVGO、$LITE、$COHR 使用磷化铟(InP)用于 800G/1.6T 光收发器中的电吸收调制激光器(EML)、分布反馈激光器(DFB)及其他光基础设施。 如果没有磷化铟(InP)衬底，供应链就会停滞。 在查看了从 TPU 到 Maia 的物料清单(BOM)后，看起来未来的专用集成电路(ASIC)、GPU 和超大规模部署严重依赖光子学。 而这两家供应商可能会冻结全球磷化铟(InP)衬底市场，涵盖几乎所有领域： - 超大规模计算光学（TPU 集群等） - 光收发器（5G、数据） - 激光雷达(LiDAR)（Robotaxi、无人机、军事） - 光模块（互连集群） - 硅光子学激光芯片（Nvidia 未来的共封装光学(CPO)以及 Intel/Broadcom 硅光子学引擎使用磷化铟(InP)连续波激光阵列。） 由于这些公司占据了市场供应的大多数： - AXTI（估计 ~30–35%） - 住友（估计 ~30%） - JX 日本（估计 10-15%） 仅此而已。（例如，Yole 2021 年的行业报告指出“住友电工 + AXT 共同拥有‘超过 75%’的磷化铟(InP)衬底市场”） 超大规模计算/AI 正在向光子学转变，但整个 AI 行业是脆弱的。 如果 $AXTI 或 $SMTOY 中的任何一家停止供应材料，整个未来的 AI 建设就会瘫痪。更疯狂的是，一家 7 亿美元的公司可能成为这一切的中心。 随着 AI 行业向光子学转变，磷化铟(InP)衬底可能会与高带宽内存(HBM)一起成为最大的瓶颈之一。
英文原文
Hope you listened to my $AXTI thesis anon? https://t.co/d5eg0BIhlG
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NAND价格连涨100%+，内存需求呈结构性，利润预期强劲。
市场共识是：“他们不可能这样持续涨价，这是不可持续的！” 然后我看到 NAND（闪存）价格一个季度接一个季度上涨100%以上……等这些涨价体现在财报里，这些公司的营业利润可能会非常惊人。 内存需求现在已经是结构性的，但价格接下来会怎样还不好说。
英文原文
The consensus is "They can't keep hiking rates like this, it's unsustainable!" Then I see NAND prices getting hiked 100%+ quarter after quarter... Operating income for these companies will likely be wild when it shows up on earnings. Memory demand is now structural, but who knows about prices yet.
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NAND供应紧缺致价格飙升，内存厂商将大幅受益。
NAND 价格现已失控飙升。 像 $SNDK、$MU、三星、SK 海力士这样的内存公司，将从缺乏弹性的供应和最近的 NAND 价格上涨中获益最多。 据 Digitimes 报道，群联电子(Phison)CEO 表示： “随着供应收紧，NAND 闪存价格飙升，部分制造商的报价一夜之间上涨高达 50%。” 此前有报道称，三星已将第二季度 NAND 价格翻倍。 可用库存正变得几乎不存在，超大规模云服务商和其他公司愿意不惜一切代价以确保获得配额。
英文原文
NAND prices have now spiraled out of control. Memory companies like $SNDK, $MU, Samsung, SK Hynix stand to benefit the most from inelastic supply and recent NAND price hikes. According to Phison's CEO per Digitimes: "NAND flash prices have surged amid tightening supply, with some manufacturers raising quotations by as much as 50% overnight" This follows reports this week that Samsung has just doubled NAND prices for Q2. Available inventory is becoming non-existent, with hyperscalers and companies willing to pay anything to secure allocation.
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光子学作为AI新范式，不受地缘政治及油价波动影响。
领先的光子学(Photonics)公司并不关心原油价格飙升。 $AXTI +14.13% $AAOI +6.73% $LITE +10.22% $COHR +3.39% 光子学是人工智能(AI)的下一个范式，伊朗战争不会改变这一点。 https://t.co/Xznwa2VDuT
英文原文
Leading photonic names do not concern itself with Crude Oil prices spiking. $AXTI +14.13% $AAOI +6.73% $LITE +10.22% $COHR +3.39% Photonics is the next paradigm of AI, the War in Iran doesn’t change that. https://t.co/Xznwa2VDuT
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AAOI暗示其美国产能超COHR，引发关注
@Blazedsin 我的意思是 $AAOI 基本上发出了信号，表明其美国产能大于 $COHR，这算是个挺大的新闻。
英文原文
@Blazedsin I mean $AAOI basically signaled their US production capacity is bigger than $COHR, which is pretty big news