方法论
研究框架、选股思路、思维方式 · 共 668 条 · 滚到底自动加载更多
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强调瓶颈估值取决于客户愿意付多少钱和供给何时增加；从小 TAM 提价 20 倍更容易做到。
一件东西大家愿意付多少钱？而且什么时候会有更多供给？ 如果你像存储公司那样，已经在打印 3000 亿美元以上的经营利润……那大概是有上限的。 如果你的起点是 5 亿美元 TAM，而你把价格抬高 20 倍，那就更容易做到，像 $AXTI 那样。
英文原文
How much is someone willing to pay for it? And when will there be more supply? If you're like memory companies where you're already printing $300B+ in operating income... There's probably a limit. If your starting point is $500m TAM and you price hike that up 20x, it's more do-able like $AXTI.
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说这些光子/代工标的都很高信念，可做等权组合。
@yathatone2 它们都算挺高信念的……除了 $MTSI 和 Win Semi 之外。 你大概可以把这些标的做成一个等权 ETF，然后轻松跑赢市场。 还有像 $GFS 这样的激光供应商 / 晶圆厂公司，但我在上面列的是我个人更看好的赢家。
英文原文
@yathatone2 They're all kinda high conviction... aside from $MTSI and Win Semi. You can probably just put all those in an equal weighted ETF and strongly outperform the market. There's more laser suppliers/foundries like $GFS, but I chose my personal winners in the list above.
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觉得厕所纸与 Taco Bell 的类比被很多人共鸣。
@PhotonCap 哈哈，我很高兴厕纸和 Taco Bell 的 $AXTI 类比能让这么多人有共鸣。
英文原文
@PhotonCap lol I’m glad the toilet paper and Taco Bell $AXTI analogy resonated with so many people
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用找厕所和买厕纸的类比，说明瓶颈不应按传统估值倍数来建模。
我一直在 X 上反复说： 不要试图用传统的 P/S 或 P/E 去建模瓶颈。 以 $AXTI 为例： 这就像你吃了 Taco Bell 的 20 个加豆 Pinto Beans Taco 之后，终于找到厕所。 但你已经没厕纸了，而且事情很急。 旁边有个人愿意以 20 美元卖你厕纸。 但厕纸的原材料成本在 Amazon 上其实只要 1 美元。 可因为市场上已经没供给，而你又确实需要厕纸： 你还是愿意付 20 美元。 这就是 $AXTI 对应的 InP 衬底 + feedstock 供应链和超大规模云厂商的关系。
英文原文
I keep this all over X: Stop trying to model bottlenecks with traditional metrics like P/S or P/E… For $AXTI: It’s like you found a restroom after eating 20 Tacos with Pinto Beans from Taco Bell. You’re out of the toilet paper… but it’s urgent. A random guy next to you offers you toilet paper for $20. But the toilet paper raw cost is $1 from Amazon. But because there’s no supply, and you need that Toilet Paper: You’re happy to pay $20. That’s $AXTI with the InP substrate + feedstock supply chain and hyperscalers.
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用厕纸和 Taco Bell 类比 AXTI 的稀缺定价。
@StockStormX 如果你吃了 Taco Bell 的 20 个玉米饼后把厕纸用完了。 这时有人在卖厕纸，卖 20 美元，尽管它只值 1 美元。 你还是会付这 20 美元，因为你别无选择。 $AXTI 也是同样的道理。
英文原文
@StockStormX If you ran out of toilet paper after eating 20 Tacos from Taco Bell. Then someone was selling toilet paper for $20, even though it's worth $1. You would pay that $20, because there's no other option. Equivalent is with $AXTI.
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说自己在 69.69 的价格上刷到位置，像是天时地利。
@MindQuest42 它其实就是在我刷新一次的时候落到了 69.69，美得像天时地利都对上了，和 $AXTI 一样。
英文原文
@MindQuest42 It actually landed there in like 1 refresh on $69.69, so the stars aligned with $AXTI
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认为瓶颈更多是博弈与资源分配，而不是固定增长模型。
@crux_capital_ 我觉得没人能把这个准确建模…… 它更像是在有限资源上的博弈、分配和提价。 不是从最初那几亿美元 TAM 出发做 30-50% 的同比增长。
英文原文
@crux_capital_ I don’t think it’s possible anyone can model that accurately… it’s more game theory with allocations/price hiking over finite resources. Not 30-50% Y/Y growth off the initial few hundred million TAM.
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说 AXTI 已到 69.69 传奇位阶，Axt 估值虽贵但对 AI 供应链有价值。
$AXTI 现在已经到了传奇的 69.69 价位。 我原本期待的是一年半接近 10 倍的回报，而不是几个月就到位…… 从 $AAOI 到 $SIVE，几乎所有东西都在疯狂跑赢。 至于 AXT 按 40 亿美元市值来算？是不是贵了。是。 超大规模云厂商会不会为了确保自己的 AI 构建去付 100 亿美元？会。 很多这种瓶颈，根本不能用传统估值指标来定价。
英文原文
$AXTI has now reached the legendary status of $69.69. Was expecting close to 10x returns in a year and half, not a few months… Everything from $AAOI to $SIVE are ridiculously outperforming. As for AXT valuations at $4B? Is it overvalued. Yes. Would hyperscalers pay $10B to secure their AI buildout? Yes. Lot of these bottlenecks can’t be valued with traditional metrics.
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说一般来说如果不使用杠杆，定投成本平均法通常是好策略。
@jugonsmile @babyfolio @daniel_koss 我没法替别人的仓位管理说话，但一般来说，如果你不用杠杆，成本平均法通常是个不错的策略。
英文原文
@jugonsmile @babyfolio @daniel_koss I can’t speak to other people’s portfolio management, but just in general cost averaging is typically a good strategy if you’re not on margin
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股价短期波动不改变投资论点，应保持信念不被宏观因素左右。
我不喜欢这类帖子，但今天我还是再发一次： 当像$SOI这样的股票下跌6%，并回吐了本周大部分涨幅时： 关于SOI基板在硅光子学(silicon photonics)/共封装光学(CPO)领域达到垄断级别的投资论点没有任何改变。 不幸的是，大盘指数（巴黎证券交易所指数）本月暴跌9%，而且还在继续下跌。 而伊朗战争带来的更广泛宏观因素又进一步压低了很多股票。 我提到的每一只股票，比如$AXTI，不会直线上涨，但它们往往是强劲的超越大盘的标的。 如果我的投资论点发生实质性变化，我会发帖说明。 但如果股价下跌是因为宏观因素，或者在上涨400%后如$AAOI那样的轻微回调。 或者$SIVE在上周五暴跌16%然后周一又反弹35%…… 短期股价不会改变投资论点。 它也不应该改变你的信念。 特别是对于这些股票，如果我一段时间没有提到它们，比如$IQE，那只是处于重组或资产出售的等待期。或者$NBIS正处于其悄无声息的建设期，为Q4营收的爆发式增长做准备。 这类表现有时是宏观环境的副产品。 但如果它们能在一周内下跌10%，它们也能在一周内上涨10%。
英文原文
Not a fan of these types of posts, but I’ll do one today again: When a stock like $SOI drops 6% and reverses a lot of its gains this week: Nothing about SOI substrates thesis for silicon photonics / CPO level monopoly has changed. Unfortunately, the broader index (Paris Stock Index) crashed 9% this month and keeps going down. And broader macro from the War in Iran drives down a lot of names. Not every name I mention like $AXTI can go in a straight line up but they tend to be strong outperformers. I’ll post if my thesis materially changed. But if a stock price drops because of macro or just a slight correction after rising 400% like $AAOI. Or if $SIVE dropped 16% on Friday before rising 35% on Monday… Short term stock prices does not chance a thesis. And it shouldn’t to your conviction either. Especially with names, if I don’t mention them for a bit like, $IQE that’s just in a waiting period for restructuring or asset sales. Or $NBIS that’s in its silent buildout phase for extreme q4 revenue ramp. Performance like these are sometimes byproducts of macro. But if they can go down 10% in one week, they can go up 10% the next.
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说如果自己做 PE，会立刻用 3000 万买 10-15% 的 SIVE。
@IkaKnight_ 我的意思是，如果我是私募基金，我会立刻用 3000 万美元买下 $SIVE 的 10% 到 15%。
英文原文
@IkaKnight_ I mean if I ran a P/E firm I'd personally buy 10-15% of $SIVE right away with $30m.
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调侃大银行分析师得修正 IBKR/HOOD 业绩预期，因为有人在 X 上研究海外标的。
我们居然活在这样一个世界里， 大银行的股票分析师…… 可能得修正 $IBKR 或 $HOOD 的盈利预测。 因为 X 上一个普通人却在看像 $SIVE、$IQE、Macronix、海力士、Unimicron 这种 Robinhood 或美国券商根本买不到的国际股票。 真是个疯狂的时代。
英文原文
It’s hilarious we live in a world: Where equity analysts at major banks… Might need to adjust their estimates for $IBKR or $HOOD earnings. Because a random person on X liked international equities like $SIVE, $IQE, Macronix, SK Hynix, Unimicron, and others not available on Robinhood or US brokerages. What a wild timeline.
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说很多供应链已经提前想好了，只是还没讲出来。
@ram_blings 我其实已经把很多东西都映射好了。 只是还没讲出来而已！
英文原文
@ram_blings I’ve already mapped out a lot. I just haven’t mentioned them yet!
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说自己在研究如何防御 Pandora’s Box 事件，但得先有资金。
@gregory_FTA 我在想怎么防住那个 Pandora’s Box 事件。 但我得先有足够的资金才行，所以我现在在探索各种选项。
英文原文
@gregory_FTA I'm trying to figure out how to defend against the Pandora's Box event. But need a decent amount of funding to do it first so exploring options.
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调侃自己一发潜在 TSM 上游供应商，Apollo 一小时后就收购。
老实说，如果我在订阅者聊天里发了某个潜在 $TSM 上游供应商的分析， 然后 Apollo < $APO > 一小时后就把这家公司收购了。 那我大概是做对了什么吧？ https://t.co/27DuGXbwQN
英文原文
Honestly if I post something in my subscriber chat regarding potential $TSM upstream suppliers, Then Apollo < $APO > acquires the company 1 hour later. I'm probably doing something right? https://t.co/27DuGXbwQN
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强调投资不是团队赛，别人要自己做研究和建立 conviction。
@miraclemaster07 投资不是团队游戏！我只是把信息摆出来。 大家应该自己消化这些信息，再做自己的决定。 我也希望大家通过自己研究来建立自己的 conviction，而不是盲目追随我个人的 thesis 帖子。
英文原文
@miraclemaster07 Investing is not a team game! I’m just putting information out there. People should synthesize that and make their own decisions. And I’d hope people build their own conviction by doing research themselves rather than blindly following my own personal thesis posts
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认为新瓶颈 / 卡点无法用线性收入模型预测，只能基于供应链位置做主观判断。
像 $AXTI 或 $SIVE 这种新的瓶颈 / 卡点，前瞻收入根本没法建模。 你只能拿它跟龙头、它们的客户去做估值比较，再根据它在供应链里的位置做一个主观判断，比如 Jabil 的 1.6T transceiver、Ayar -> AI 芯片、$MRVL Celestial，或者更多还没公开的客户。 任何分析师如果说自己能准确建模收入放量路径，那基本都是在胡扯，哈哈。
英文原文
It's impossible to model forward revenue for new bottlenecks/chokepoints like $AXTI or $SIVE. It's valuation comparison to leaders, their customers, then just making a discretionary estimate on where it heads based on positioning (eg. Jabil 1.6T transceivers, Ayar -> Ai Chip, $MRVL celestial, and maybe more undisclosed customers). Any analyst who tries to model an accurate projection of revenue ramp is just giving BS lol.
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说除非有风投愿意和自己合作，否则 Pandora’s box 会继续关着。
@McLeary_77 除非有风投团队愿意跟我一起做个想法，不然潘多拉盒子就还是关着。
英文原文
@McLeary_77 Pandora’s box is staying closed unless a venture arm wants to work with me on an idea.
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指出他们不是长线持有者，只是交易波动。
@dadele2nd 这个判断很准确。 他们不是持有者，他们是在交易波动率。 这对股价不是好事，你更希望的是被动指数基金和长期持有人。
英文原文
@dadele2nd That’s an accurate assessment. They’re not holders, they trade volatility. Not a good thing for the stock, you want passive index funds and long term holders
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说自己会用简单格式分享如何建立 conviction。
@CifrBunny 很高兴听到这个！ 我会尽量用一个简单的格式，分享我是怎么建立自己的 conviction 的。
英文原文
@CifrBunny Glad to hear that! I try to share my how I developed my conviction in a simple format
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认为即使宏观不佳，光子供应链瓶颈在资金流入后仍会跑赢大盘。
不会。实际上，像 $AXTI 这种票今年迄今回报 280%，对比 $SPY 还是 -3%，它们反而会大幅跑赢指数！ 如果数千亿美元的超大规模云 CapEx 沿着供应链往上游流向这些公司，尤其是光子学这些瓶颈： 那么基本面的重估（尤其像 $SNDK 那样，靠提价带来经营利润的案例）会无视宏观环境。
英文原文
Nope. If anything they’ll all strongly outperform the index as seen with $AXTI 280% YTD return vs. $SPY -3% YTD! If hundreds of billions of hyperscaler capex flows upstream to these companies, especially in photonics sectors bottlenecks: The fundamental re-rating (esp. with price hikes -> operational income as seen with $SNDK) will ignore macro climates.
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感谢别人多次提到公司，促使自己更深入研究。
@Plaskpojken 谢谢你这么多次为这家公司发声！尤其是在私信里。 你其实是我后来更深入研究这家公司的很大原因之一 :)
英文原文
@Plaskpojken Thanks for shouting out the company so many times! Especially in DMs. You’re a large reason I ended up looking into the company deeper :)
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说自己平时不会频繁 victory lap，但 AXTI 和光子选股最近实在太夸张。
@IdeaLedger 抱歉，通常一个人每涨 40% 就 victory lap 一次，可能也得隔几个月。 但 $AXTI 和光子股最近的表现太夸张了，几乎每隔一天就来一次。 这也有助于我获得新关注。
英文原文
@IdeaLedger Sorry, normally when someone victory laps every 40% gain, maybe it’s every few months. $AXTI and optical picks have been an anomaly every other day. Also helps with getting new followers
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回顾自己对 AXTI 的 150 美元目标价，认为是靠抢先识别瓶颈。
大家都觉得我疯了，说我把 $AXTI 的目标价从 12-15 美元上调到 150 美元。 然后怀疑者一下子都没声音了？ 我今年年初至今回报超过 600%+，原因就是我总是比别人先识别超大规模云供应链里的最大瓶颈。 然后再做多。 https://t.co/lgmu8p7F5a
英文原文
Everyone thought I was crazy when I gave $AXTI a $150 PT from $12-15. All the doubters suddenly disappeared? Reason my YTD is over 600%+ is because I identify the biggest chokepoints in hyperscaler supply chains before anyone else. Then go long. https://t.co/lgmu8p7F5a
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说这只是随手分享信息，通常只会挑最喜欢的赢家深入写 thesis。
@devandraan 这只是很随意的东西，就是一路把信息倒出来。 通常我只会挑一个赢家，或者我最喜欢的那个，然后再专门写 thesis。
英文原文
@devandraan This is just informal stuff, just dumping info along the way. Normally I'd just the winner or one I like the best then do a thesis on it.
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说会去找市场还没发现的更小众垄断。
@YungSmaaash 我会尽量去找那些市场还还没意识到的小众垄断。
英文原文
@YungSmaaash I would try and find more niche monopolies markets don’t know about yet
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认为世界正在围绕石油、稀土和半导体打架，很多供应链已被武器化。
世界现在在争夺的就是： 石油、稀土和半导体。 原因在于……每一条供应链都已经被武器化了。 而且碰巧，美国最大的地缘政治对手们掌握着大多数瓶颈点。 我最早把 $AXTI 的瓶颈和光子学 + AI 超大规模云供应链联系起来。 但还有很多我不敢公开说的，单纯因为它们涉及国家安全漏洞。 不过这些主题上的投资逻辑依然成立： 大量资金会被投向这三个板块，不是为了去打它们的战争，就是为了在国内把它们保住，或者在 2026 年绕开它们。 从主题上说，如果你的组合没有重仓在全世界都在争夺的这三个方向上…… 也许你哪里弄错了？
英文原文
The World is fighting over: Oil, Rare Earths, and Semiconductors. The reason being... Every supply chain is being weaponized right now. And it so happens, US biggest geopolitical enemies own most of the chokepoints. I was one of the first to connect $AXTI's bottleneck to photonics + AI hyperscaler supply chains. But there are many more that I'm scared to broadcast, just due to national security vulnerabilities. But the thematic investments hold true: Massive amounts of funding will be poured into these three sectors to either go to war over them, secure them domestically, or engineer around them for 2026. As a theme, if your portfolio is not overweight into those three right sectors the entire world is fighting over... Maybe you're might be something wrong?
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说自己 12 月几乎天天发 AXTI，现在只是等市场晚一点消化信息。
@maxmay2024 是啊，我去年 12 月几乎隔天就发一次 $AXTI。 现在只是等市场在几个月后慢慢把这条信息消化掉。
英文原文
@maxmay2024 Yes, I posted almost every other day about $AXTI back in December. Now I'm just letting markets price in that information few months later.
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认为股票长期是正和游戏，公开分享研究有助于信息更快扩散。
谢谢！我个人觉得，股票从长期来看是正和游戏。所以价值创造和新信息的传播，最终大家都会受益，没必要设付费墙。 以前的标准模式是：一份 2 万美元的分析师报告 -> 对冲基金先拿到 -> 股价上涨 -> 散户在市值已经到 200 亿美元以上后才知道。 现在有了 X，散户可以和机构抢先一步，第一时间拿到同样的信息发现。 （我并不反对分析师或想把成果变现的人；我只是更愿意打破这个老模式，把内容公开发出来。）
英文原文
Thanks! I personally think stocks are a positive sum game long term. So everyone benefits from value creation and novel information distribution and there’s no need to paywall. Before the standard model went from $20,000 analyst report -> hedge funds accumulate -> price goes up -> retail finds out after something is $20B+ Now with X, retail are able to frontrun institutions, by getting the same information discovery instantly. (No problem with the analysts or people who want to monetize their work, I prefer just to break the trend and post it publicly)
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解释自己额外页面是用来放研究材料和零散想法的。
别觉得有压力去看，我不会把我的 thesis 帖子设付费墙。 那个页面只是多出来一块空间，用来放一些研究材料或者沿途漏掉的随机想法。我不想把主时间线刷得太满。 但如果其中某个点子或思路，能启发你自己的想法，那也挺好。
英文原文
Don’t feel pressured to, I don’t paywall any of my thesis posts. That page was extra space for research material that gets lost along the way or random thoughts. Didn’t want to flood my main timeline. But might be helpful if one idea or thought processes helps spawn some of your own