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市场正遭受AI资本支出(AI capex)冲击的洗礼。 这实质上是超大规模云服务商(hyperscalers)与外国之间的一场AI军备竞赛。 2025年至2026年间，资本支出(capex)增长如下： $GOOGL：从910亿-930亿美元增至1750亿-1850亿美元 $AMZN：从1250亿美元增至约2000亿美元 $META：从720亿美元增至1150亿-1350亿美元 $MSFT：从1100亿美元增至1500亿美元 $TSLA：从85亿美元增至200亿美元以上 当谷歌表示其年度支出（用于数据中心、TPU、基础设施）从去年的920亿美元激增至1850亿美元时，这一规模是巨大的。 $AMZN等公司的资本支出预测涵盖机器人到太空领域，情况不一，但同一家内存公司和半导体公司实际上能从中双重受益。 市场可能不欣赏$GOOGL如此巨大的支出，但上游AI供应链 certainly 乐见其成。 尤其是那些最明显受益的公司，例如： 专用集成电路(ASICs)：$AVGO（谷歌TPU、Meta MTIA等） 内存：SK海力士、三星、美光 $TSM（没有台积电你造不出“上帝”） $NVDA（训练） 每个建设项目中都有隐藏的受益者（例如$MSFT带动的$AAOI，$MRVL带动的$POET，$GOOGL带动的$LITE）。但有时，像内存或$TSM这样显而易见的“傻瓜式”标的反而就是最好的选择。 判断AI交易是否持续的最大信号是超大规模云服务商的支出： 而他们刚刚彻底超出了所有预期。 在AI建设浪潮中保持做多，基本面比宏观环境和短期流动性冲击更重要。