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我买入 $ALAB、$NBIS、$TSM 和 $LITE，是因为“七巨头”(Mag7) 的收入正流向这些公司。 $LITE 的独特之处在于其在 GOOGL TPU v7、AMZN Trainium v3/4 和 NVDA Blackwell 中的角色。 但我发现了一个新标的。 一家市值低于 30 亿美元的小盘股，符合我的投资逻辑： 名称 - $AAOI 一家小型光子学玩家，也是我持仓的两家光子学公司之一： 1. Lumentum ($LITE) 在每一款芯片的部署/爬坡中都占据独特地位，因为其光电路交换(Optical Circuit Switching) 技术被用于 Blackwell、Trainium 和 Ironwood，作为一种“横向扩展”(scale-across) 型技术。 无论超大规模云厂商选择 ASIC 还是 GPU，$LITE 都能胜出，因为它处于核心位置。 2. Applied Optoelectronics ($AAOI) 更多涉及“纵向扩展”(scale-out) 连接，针对 Trainium、Maia 等定制 ASIC 集群，通过 400G 和 800G 光缆及光收发器实现。 鉴于 $AAOI 在 AWS（Trainium 的大客户）和 MSFT Maia ASIC 中的角色，它也能无论何种情况都胜出。 行业正经历由向 800G 速度迁移驱动的“超级周期”，而 AAOI 正处于中心位置。 此外，AAOI 具有独特的地缘政治角度： 美国优先。 与许多无晶圆厂(fabless)并将生产外包到台湾的公司不同，Applied Optoelectronics 在德克萨斯州自行制造激光器。 美国超大规模云厂商（特别是 Amazon 和 Microsoft）正在积极减少对关键基础设施中国供应链的依赖，这有助于 AAOI 实现本土激光器制造。 我们还看到一家“主要超大规模云厂商”对其 800G 数据中心光收发器下达了另一笔巨额订单。 但 AAOI 的交易表现像一家困境公司；然而，其亚马逊权证协议隐含的收入为 2025 年 Q4 和 2026 财年的 800G 爬坡创造了非对称的风险/回报特征。鉴于其在 AI 建设中的角色及现有的超大规模云厂商合同，AAOI 似乎结构性被低估。 市场终于开始重估 $LITE，但感觉 $AAOI 才刚刚开始，鉴于其小市值以及作为超大规模云厂商 ASIC 集群关键玩家和“美国制造”的独特角度。 市场目前正在对光子学玩家进行大幅重估并赋予高溢价，但 AAOI 今年仅上涨 2.20%，似乎蓄势待发。