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我看不到任何持有 $IREN 的 compelling case（有力理由）。 尤其是考虑到在 $128亿市值下新增 $60亿的股票稀释。 人们可能会看到市值膨胀至 $200-$250亿。 但他们的股份价值会随时间递减。 风险收益比已经不再存在。 像 $CIFR 这样的公司，通过 Fluidstack 为 $AMZN 和 $GOOGL 提供 Colo（数据中心托管）模式，提供了更具非对称性的上行空间。 而像 $NBIS 这样的公司则提供更好的多元化（Robotaxis（自动驾驶出租车）、ClickHouse），执行风险更低，且资本支出得到良好支持。 对于 $IREN，无法合理化接近市值一半的稀释并为此欢呼。 即使有新的 Hyperscaler（超大规模云服务商）交易，风险收益比也不存在。 我去年对 $IREN 看多，但已卖出。持有者经历了从： -> 3GW 容量，轻资产，Colo 模式（我曾看好） -> 为 $MSFT 购买 GPU 并为其转型的执行风险欢呼（我不看好） 到 -> 为 $60亿新股稀释欢呼，并在公开市场上被反向抛售。（AMC 接盘者领地） 如果你努力证明新的 ~50% 稀释是好事，且在你持仓被抛售时信任管理层： 抱歉告诉你，你现在加入了数据中心领域的 $AMC 等价俱乐部。 市场上有更好的多头标的。