· 个股论点
涉及标的： $AXTI
我个人估算，$AXTI 覆盖了全球磷化铟(InP)基板供应能力的约30%，以及磷化铟(Indium Phosphide)原料的约25-30%。关于 $AXTI CEO 声称“掌控40%供应链”的说法，鉴于他拥有更多内部信息，若计入未来增产计划，达到该水平是有可能的。另一方面，网站上标注的60%数据显得略微夸大。我计划持有至2026年中，届时预计会出现类似高带宽内存(HBM)的供应挤压(Supply Squeeze)。此外，Northland 1亿美元融资后的稀释风险较低，这也是我看好的一点。部分非公开付费数据显示，这些供应商正在提高对欧美客户的价格，我预计利润率也将上升。这是一个常被忽视的隐藏阿尔法(Alpha)因素，因为 $AXTI 拥有完整的成本结构，价格上涨将直接转化为显著的利润率改善。最大的风险因素是中国政府的许可审批，而这正是其掌握如此关键瓶颈却市值仍低于10亿美元的原因。如果供应链完全位于美国，我认为其估值达到1000亿美元也不足为奇。
私は個人的に、世界のInP基板（Indium Phosphide substrate）供給能力の約30%、および**インジウム・リン（Indium Phosphide）原料については約25〜30%**をカバーしていると試算しています。 $AXTI CEOが「サプライチェーンの40%を握っている」と発言した点については、彼の方がより内部情報を持っているはずなので、今後の増産を織り込めばその水準に達する可能性はあると思います。一方で、ウェブサイトに記載されている60%という数字はやや過大に見えます。 私は2026年半ばまで保有する予定で、その頃にはHBMと同様の供給逼迫（サプライスクイーズ）が起きると見ています。また、Northlandによる1億ドルの資金調達後は希薄化リスクが低い点も評価しています。 さらに、一部の非公開・有料データでは、これらのベンダーが欧米向けに価格を引き上げていることが示されており、マージンも上昇すると予想しています。これは見過ごされがちな隠れたアルファ要因で、$AXTIはコスト構造全体を自社で保有しているため、価格上昇はそのまま大幅な利益率改善につながるからです。 最大のリスク要因は中国当局による許認可（パーミッティング）ですが、それこそがこれほど重要なボトルネックを握っていながら時価総額が10億ドル未満に抑えられている理由です。 もしサプライチェーンがすべて米国に存在していれば、評価額が100億ドル規模になっても不思議ではないと考えています。